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　　源头：药闻社

　　2025年2月21日下昼15点，A股收盘，恒瑞医药的市值停在3080亿东谈主民币。

　　与此同期，百济神州的市值定格在3107亿元东谈主民币。

　　多年以来，一直有“医药一哥”之称的恒瑞医药，终于失去A股制药类企业市值第一的王座，而飞速崛起的百济神州，防范加冕“A股药王”。

　　这不单是是两家公司简便的交换座席，也并非简便的市值缱绻对比，而是两种鼎新药买卖玄学在行业发展波澜中的不同走向。

　　不是恒瑞不外劲，只是百济神州在鼎新药畛域彰着更为优秀。

　　2024年前三季度，百济神州总营收达191.36亿元，同比增长48.6%，产物收入189.86亿元（同比+72.9%），且一起为鼎新药收入。

　　比拟之下，恒瑞医药在2024年前三季度的营业收入为201.89亿元，其中鼎新药收入占比近半，具体数值为90.75亿元‌。

　　因此单从鼎新药的收入来说，恒瑞医药只达到了百济神州的一半。

　　这或者是成本市集给以百济神州更高估值和更高期待的底层逻辑。

　　尽管已上市药物的数目远小于恒瑞医药，可是百济神州手持泽布替尼这么的天下级大药，其在寰球鼎新药市集买卖化维度真是立，一经跳跃了恒瑞医药些许身位。

　　2022年12月，百济神州公布了泽布替尼的ALPINE临床历练的最终无发扬糊口期（PFS）分析后果，在这项与伊布替尼头敌人对照的3期临床历练中，泽布替尼赢得了PFS与ORR的双重优效性，同期安全性特征也展现上风。

　　一款原土研发的鼎新药，以头敌人的边幅驯顺胜外洋巨头的同类竞品，这是泽布替尼创造的又一个史无先例的第一次。

　　在这种“best-in-class”地位的加持之下，泽布替尼在好意思国这个中枢市集高抬高打，好坏地彭胀其买卖化疆土。

　　2024年前三季度，百济神州寰球销售额18.2亿好意思元（约129亿元），同比增长107%，况兼在好意思国新患者处方市占率超37%，卓著竞品伊布替尼和阿卡替尼。

　　从相干揣测数据来看，泽布替尼的销售金额，在2024年一经不错达到伊布替尼的三分之一傍边。

　　此外，百济神州一经建立的包含研发、临床和买卖化等中枢圭表在内的寰球化运营体系，亦然具有高度壁垒的中枢竞争力，大部分同业在短期内很难师法。

　　客不雅地说，恒瑞医药在连年为了转型，也付出了诸多肉眼可见的奋勉。

　　2024年5月16日，恒瑞医药秘书，将包含HRS9531在内的三款GLP-1类鼎新药的独家职权，有偿许可给好意思国Hercules公司。

　　把柄左券条目，好意思国Hercules公司将向恒瑞医药支付首付款和近期里程碑款意料1.1亿好意思元，临床设备及监管里程碑款累计不跳跃2亿好意思元，销售里程碑款累计不跳跃57.25亿好意思元。

　　同期，行为对外许可交游对价一部分，恒瑞医药将赢得好意思国Hercules公司19.9%的股权。

　　好意思国Hercules公司是一家于2024年5月在好意思国特拉华州建造的公司，知名投资机构贝恩成本身命科学基金蚁合Atlas Ventures、RTW成本、Lyra成本蚁合出资4亿好意思元。

　　这种“管线+PE”诞生NewCo的阵势，代表着恒瑞医药关于自身出海谈路的摸索，毫无疑问这家公司一经充分意志到寰球化的蹙迫性。

　　同期，在仿制药的水分渐渐被挤干的趋势下，恒瑞医药将鼎新药的收入行为企业中枢的绩效缱绻。

　　把柄恒瑞医药最新的职工持股狡计，在鼎新药销售收入这项缱绻上，恒瑞医药给出了异日2年的年度增速跳跃26%的处所，狡计在2026年，达到鼎新药销售金额浮松200亿东谈主民币。

　　具体来说，2024年的鼎新药销售收入要跳跃130亿东谈主民币，2024~2025年的累计鼎新药收入要跳跃295亿东谈主民币，独特于2025年要新增165亿。

　　最终，2024年~2026年3年的累计销售处所要跳跃503亿，也等于2026年要孝顺跳跃200亿的鼎新药收入。

　　可是即使恒瑞医药2026年这个鼎新药销售的功绩处所得以杀青，也只是和百济神州2024年的鼎新药销售收入梗概独特。

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