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　　开头：证券之星

　　有着“非洲手机之王”之称的传音控股（688036.SH）近期风云不停。近半个月，公司接连两次被卷入专利纠纷，先是在印度德里高档法院被诉侵扰四项非法式基本专利，日前又遭高通在欧洲斡旋专利法院拿起专利侵权诉讼，两边的专利之战愈演愈烈，激发了泛泛矜恤。

　　证券之星耀眼到，对于传音控股而言，公司外部濒临着高通在印度和欧洲发起的流畅专利诉讼，使其备受压力；里面则受非洲商场占有率下滑、非洲业务营收增速放缓、研发实力相对同业较弱等问题困扰。

　　不仅如斯，在公司股价握续下落之际，其控股鞭策不仅未能“旱苗得雨”，反而减握套现逾10亿元，其中包含公司副总司理在内的3名高管更是从中赢利超8000万元。故根由的是，跟着公司股价进一步下落，此前套现8000万元的这3名高管，却仅拿出1300万元进行增握，忠诚略显不及。

　　01

　　因专利侵权被高通流畅告状

　　据悉，在本次专利纠纷中，高通指控传音控股侵扰了一项编号为EP2，232，289的专利。该专利触及与“导航经受器”干系的手艺。现在，该项专利在大大齐UPC国度已被允许失效，但在德国、意大利、荷兰和法国等国度仍然有用。

　　对此，传音控股干系东谈主士承认了该音书真确性，称公司现在正在积极豪爽这个事情，里面还在梳理，届时会有斡旋的口径和世界（投资东谈主）疏通。

　　证券之星耀眼到，这曾经是传音控股第二次被高文书状。在此前的7月12日，高通在印度德里高法院对传音控股拿告状讼，指控其侵扰四项非法式基本专利。

　　高通觉得传音控股侵扰了其热切专利组合，指出其在未获允洽许可（金麒麟分析师）的情况下使用了高通的专利手艺，且强调传音控股近期虽就部分产物与高通签署了许可公约，但其绝大部分产物仍未获公司许可。高通但愿通过诉讼来防范其专利权，并为整个被许可方归歌咏保握自制的竞争环境。

　　面对高通的指控，传音控股默示已与高通签署5G法式专利许可公约并正在推行，同期指出部分专利权东谈主的作念法并未十足免除自制、合理和非懊悔原则。在传音控股的主要销售商场如非洲、南亚等，部分专利权东谈主并未领有或只领有极少专利，却条目按照全球斡旋费率收取高额许可费，这种作念法未沟通区域经济各异和商场现实情况。

　　从两边复兴不错看出，两边因专利许可费产生突破。

　　现实上，专利授权费行动高通的主要收入开头之一，此前曾经因专利许可费问题与魅族、苹果等多家公司对簿公堂。

　　公开而已显露，高通的主买卖务分为以芯片产物为主的半导体业务（QCT）和老成专利授权的手艺许可业务（QTL）两大板块。

　　从财报数据上看，专利许可用度亦然高通的第二大收入开头。据高通8月1日发布的2024财年第三季度财报显露，公司第三财季营收为93.93亿好意思元，与上年同期的84.51亿好意思元比拟增长11%。其中，QTL达成营收为12.73亿好意思元，同比增长3.5%，主要受3G/4G/5G的多模产物基于预估的销售增长的影响。

　　至于高通这次对传音控股下手，极有可能是看中了其背后的庞杂商场。

　　公开而已显露，传音控股主要从事以手机为中枢的智能结尾的想象、研发、坐蓐、销售和品牌运营，其主要产物为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机。公司的销售区域主要贴近在非洲、南亚、东南亚、中东和拉好意思等全球新兴商场国度。

　　2023年，传音控股事迹说明异常亮眼。解释期内，公司达成营收622.95亿元，同比增长33.69%；归母净利润55.37亿元，同比增长122.93%，达成牟利双增。

　　出货量方面，2023年，公司手机全体出货量约1.94亿部，同比增长24.36%。据IDC数据统计，2023年公司在全球手机商场的占有率14%，在全球手机品牌厂商中排行第三，其中公司在非洲智能机商场的占有率跳动40%，非洲排行第一，是当之无愧的“非洲手机之王”。

　　基于上述数据，可狡计出2023年传音控股的手机均价为300多元。据悉，高通收取的专利许可费则是按照授权产物销售价钱的一定比例收取（3.25%-5%），若以3.25%狡计，公司收取传音控股的专利费文雅（金麒麟分析师）18亿元。面对如斯可不雅的收益，高通当然不会松弛放过。

　　对于高通在印度和欧洲的流畅诉讼这一作念法，商场干系东谈主士则觉得这是高通向传音控股施加更大压力，以使对方尽快缔结全面的5G法式专利许可公约。

　　02

　　研发实力稍逊同业

　　证券之星耀眼到，公司靓丽事迹背后依然暗归隐忧，一方面是公司在非洲智能机商场的占有率似有下滑之势，且来自该区域的营收增速正在放缓；另一方面，尽管公司多年来握续加大研发用度的插足，但其研发实力稍逊同业。

　　在商场占有率方面，固然传音控股长年占据非洲手机商场份额第一的位置，2023年商场率文雅40%，但拉万古辰线来看，公司的市占率似有下滑的趋势。据公司2019年年报显露，公司夙昔在非洲商场的占有率高达52.5%。

　　不仅如斯，传音控股来自非洲大本营地区的营收增速也鄙人降。2020年至2023年，公司来自非洲地区的营收区别为224.52亿元、242.38亿元、206.33亿元、220.63亿元，同比变动幅度区别为增长18.14%、7.96%、-14.88%、6.74%。全体来看，公司在非洲营收增速在2022年出现负增长后，尽管在2023年有所回升，但仍未归附到此前较高增长水平。

　　在研发方面，连年来，传音控股手机也驱动向高端化发展，公司在硬件新材料畛域革新出多项手艺，如折叠、卷曲等新形式，擢升了中高端产物线的品牌判辨。不仅如斯，公司发布了探索者卫星通讯手艺、卷轴屏想法手机、全场景快充手艺、AirCharge隔空充电手艺、AIGC东谈主像好意思拍和数字东谈主等产物手艺，助力产物向中高端畛域迈进。

　　公司为此也在不停加大研发用度的插足。2021年至2023年以及2024年一季度，公司的研发插足区别为15.11亿元、20.78亿元、22.56亿元、5.89亿元，区别同比加多了30.51%、37.54%、8.56%、10.35%，占公司各期营收的比重区别为3.06%、4.46%、3.62%、3.38%。

　　对比同业来看，公司的研发用度率在消耗电子公司中偏低。以2024年一季度为例，小米、华为该想法区别为6.9%、23.3%，均高于传音控股。

　　传音控股的专利数目与同业比拟也略显过期。放肆2023年年底，公司专利数目达到3882项，其中发明专利为995项。数据显露，在该年年底，华为在全球共握有有用授权专利跳动14万件，其中90%以上为发明专利，小米领有的专利数已跳动3.7万项，其数目均远超传音控股。

　　03

　　多鞭策任意套现后欲小幅增握

　　与事迹走势迥然相异的是公司握续下落的股价。公司股价自4月18日盘中达到125.84元/股后，股价驱动回落。放肆8月1日收盘，公司股价报收77.62元/股，现时总市值为876.5亿元。与高位时比拟，公司股价累计跌幅达38.32%，总市值挥发超500亿元。

　　在股价下落时间，传音控股的控股鞭策却遴选在此时减握，大举套现。

　　5月17日，传音控股发布公告称，公司控股鞭策传音投资因为自己资金需求，策划通过询价转让减握公司总股本1%的股份，数目为806.56万股。随后在5月23日，公司发布公告称上述减握已完成，本次询价转让的价钱为125.55元/股，转让的股票数目为806.57万股。经狡计，传音投资套现款额为10.12亿元。

　　证券之星耀眼到，在公司曝出被高通在要素告状专利侵权后的首个往异日（即7月15日），公司股价盘中一度跌超9%，为71元/股，创下了近1年来的股价新低。

　　或为拯救其下滑的股价，当日晚间，传音控股便发布了对于董事及高管的增握策划，公司董事及副总司理张祺、董事及副总司理杨宏、财务老成东谈主肖永辉、董事会文告曾春四东谈主拟自7月16日起6个月内，通过上海证券来往所系统允许的样式增握公司股份，揣度增握金额不低于1080万元且不跳动1400万元。

　　故根由的是，证券之星对传音投资股权穿透后发现，上述对传音控股进行增握的四位董事及高管中，除董事会文告曾春以外，其余三东谈主均握传音投资股权，张祺、杨宏、肖永辉握股比例区别为5.2856%、2.7661%、0.3067%。换言之，在上述减握活动中，张祺、杨宏、肖永辉区别套现5352.45万元、2801万元、310万元，累计套现款额为8463.45万元。

　　不仅如斯，证券之星耀眼到，连年来，传音控股的分成金额逐年加多，到了2023年，公司分成金额由2021年的12.03亿元增至48.39亿元，占当期归母净利润的比重跳动8成。

　　2021年至2023年，传音控股三年累计分成金额为74.89亿元。放肆2023年年末，传音投资的握股比例为50.8%。换言之，上述分成金额跳动38亿元落入控股鞭策口袋，其中张祺、杨宏、肖永辉共赢利3.16亿元。

　　在分成与减握的双重操作之下，张祺、杨宏、肖永辉三东谈主共赢利4.01亿元。而在增握策划中，抛开曾春，上述三东谈主揣度增握金额不低于1000万元且不跳动1300万元，略显忠诚不及。

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