不管曩昔照旧现在，投资的现实其实就是拥抱变化。

9月11日-12日，为期两日的36氪2024产业畴昔大会于深圳深广召开，百余位“国资、政府诱骗基金、产投契构、财投基金、企业CVC”大咖都聚一堂，这是属于中国产业投资东谈主的一场嘉会。

2024年，由东谈主工智能引颈的产业升级，正在拉首创投新的序章。站在创投迈入“中国时区”的起初，36氪赓续与创投行业的参与者共同逐浪，把捏潮流场地、探索高质地产业发展趋势。

本届36氪产业畴昔大会，上百位中国一线产业投资东谈主驾临，围绕“并购”、“投早、投小、投科技”、“产业赋能”、“招商引资”等一级市集热点关爱议题伸开高能碰撞，共同探讨面前时事下的产业投资挑战与机遇。

在这个投资环境急巨变化的市集中，最熟悉水温的东谈主不一定是起先稳妥变化的东谈主，但一定是起先感受到变化的东谈主，光源成本行为一级市集中颇具代表性的投资机构，关于“变化”一词在几度穿越周期的流程中天然已极为稳妥，“投资的现实其实就是拥抱变化”光源成本创始东谈主、CEO郑烜乐在大会上示意，“咱们在这个变化里上演什么样的扮装，提供什么样的价值，临了赢得什么样的申诉。”

对此，光源成本创造性地提议了“三浪交融”的不雅点，即智能化、全球化、产业化，要是说曩昔这三个趋势是相互孤苦的，投资东谈主只需要把捏其中一个便能创造出得胜的企业，那么在当下这个时期，这三个趋势相互交融的波澜如故势不可挡。

投资机构在这之中，能作念到的就是更好阐述我方的桥梁作用，“通过桥梁的属性去承载资源和才调，把这三个大波澜伙同起来，让身处三浪中的创业企业、上市公司和产业龙头，以一种前所未有的姿态去进行合作和对话，可能是一个在畴昔会频繁发生的巨大变化。”郑烜乐阐释。

面对变化，有东谈主会选拔夷犹不前，也有东谈主会选拔停步不雅望，但变化带来的不仅是挑战还有更多契机，要是不主动向前，契机便会在面前悄然溜走，怎样才能领有向前的勇气？要津照旧要把捏投资的中枢，对此，郑烜乐给出的谜底是，“行为一级市集的投资者，任何时候都应该活在价值创造里。”

以下是二位对谈的不雅点节录，经整理剪辑：

拥抱变化、顺应变化

冯大刚： 咱们都在说，这两年总共这个词成本环境变化异常大，有一部分东谈主很悔恨，被市集击溃了信心，但弯谈超车的契机也涌现了出来，怎样看谁是弯谈超车的东谈主？其实很浅显，望望谁站在36氪的舞台上，那些东谈主一定是流程中受益最多的东谈主。是以今天咱们想讨教Leo对今天的成本市集怎样看，在技术上怎样看、心态上怎样看，以及为什么在这样的流程中光源成本能作念得比较好。Leo不仅是对市集最熟悉的东谈主，我方投资也作念得异常出色，是以他黑白常有发言权和代表性的。

郑烜乐： 感谢，异常欢娱有这样一个契机跟大刚老诚对谈，但愿咱们不错一谈给市集带来一些正面的不雅点和输出。

冯大刚： 咱们争取，因为第一个问题就不那么正面，最近听到许多投资东谈主在诉苦总共这个词市集，诉苦投资的模式，说产业投资不够性感，很久莫得感受到情谊，我我方也在作念投资，我对他们所谓的诉苦也八成伙同，你是怎样看这个事情的？

郑烜乐： 曩昔一段时候跟许多同业及投资东谈主交流，我合计恢复这个问题，最初要惩办对大环境感到飘渺的问题，咱们可能要回到更底层的逻辑去想考：投资到底是投什么？

不管曩昔照旧现在，投资的现实其实就是拥抱变化，风险投资投的是变化，科技风险投资投的是技术对宇宙的变革，咱们在这个变化里上演什么样的扮装，提供什么样的价值，临了赢得什么样的申诉。 就像曩昔18个月，各人都感受到技术像一列奔突而来的列车，咱们怎样确保我方在列车上？可能需要咱们去看清三个最明显的变化：

其一，从全球范围来看，宇宙大形态的变化，导致了市集及供应链的重构，这使得许多中国企业赢得一个成为宇宙级企业的契机，从产品到基础设施到供应链才调全场地出海。我心爱用一个词叫作念足够，中国企业运转把生意作念到全球各地，把组织扩散到全球各地，产业链高卑劣演变成宇宙级生态了，中国企业成为了全球企业，这是第一个变化“全球化”；

第二个变化是“智能化”， 在移动互联网时期之后，有很长一段时候各人都在寻找下一个八成称之为底层技术的东西，直到东谈主工智能AI的出现。AI关于咱们每个东谈主生涯的编削、他所哄骗于新材料新技术研发流程中关于企业乃至产业链条的编削，都将会是不息的增量；

全球化编削中国企业和智能化编削宇宙，这两个大波澜里会催生出第三大变化就是产业创新，中国的各个产业在供给侧的推动和需求侧的拉动下，或潜移暗化或扯旗放炮地进行着我方的迭代和升级，这在我看来其实是一个异常大的契机。

浅显讲，最初你是否仍然信赖中国市集，信赖编削的力量，比如AI等新成分作用于中国市集的作用不会小于好意思国；其次你是否信赖中国企业，信赖他们畴昔会是全球真实最大价值增量的创造者群体，全球化的通路在不息掀开，这些企业出海的总体价值进一步擢升。信赖这两件事情，其实亦然一个异常值得去拥抱的变化。

本年我运转提一个主意叫三浪交融，咱们现在最雄伟的三件事情：一是智能化编削宇宙，二是中国企业变周详球化企业，三是中国产业的创新与创新，浅显讲就是智能化、全球化和产业化三个大波澜。

这三个波澜在曩昔也已然存在，为什么现在这三个波澜变得愈加剧大？不错打个比喻，本来这三个波澜是三个小乡村，相互之间时有来往，三者之间的交融莫得那么明显。而现在这三个村削发落发生了巨大的变化，可能变成了三个城市，你在城市中间修高速公路就变得很雄伟，主意再放大一些，不再是三个城市而是三个大陆，这三块陆地之间可能是波澜倾盆，要是你八成在这三块陆地之间开拓桥梁就变得尤为雄伟。

说回来，在巨大的变化之下，其实一级市集的从业者照旧有许多事情能作念的，投资机构现实上是一种桥梁，投行亦然桥梁，咱们光源成本既是投资机构又是投行，都有桥梁的属性。

通过桥梁的属性去承载资源和才调，把这三个大波澜伙同起来，让身处三浪中的创业企业、上市公司和产业龙头，以一种前所未有的姿态去进行合作和对话，可能是一个在畴昔会频繁发生的巨大变化。

在咫尺三浪交融的时期，各人运转酿成了一种愈加平等的关系，因为上市公司、产业龙头都鼎沸去拥抱新成分、新变化。曩昔18个月，咱们帮多半的上市公司、产业龙头去探索怎样作念智能化的布局、作念产业化的升级、作念全球化的转型，这其中存在多半创业公司参与的契机，许多上市公司会去投资和布局致使并购整合一些创业公司，这都是曩昔数年间不常见的。

总结来说，现在最大的变化是智能化、全球化、产业化，三浪交融，三浪相互影响，相互升权，现实上就是新成分和新才调作用于大产业和大市集的流程，给了新成分和新才调前所未有的空间。畴昔照旧有许多事情不错作念，而且这些事情的价值比以前更大。

冯大刚： 你刚才说到三浪交融，智能化、全球化、产业化，你认为他是一个前所未有的好契机，关联词不是也不错把他伙同成一个前所未有的挑战，因为曩昔可能全球化这件事情作念好了就能创造一家大公司，或者产业化这件事情作念好也不错拿许多补贴，今天好像这三个东西任何一个作念得不好别东谈主都会说你偏科，你就不行成为一个得胜的公司。是以是不是也不错伙同为，今天的门槛前所未有的高。

郑烜乐：现在这个时期，总共企业濒临的挑战都是前所未有的高，关联词同期也意味着当你结巴了每个阈值之后，你的竞争敌手就会变少，因为和你一样领有全面才谐和全面资源的企业的数目自己是尽头有限的。是以其实就是先行欢快照旧蔓延欢快的问题，关于企业家来说，不错选拔先行欢快或者通过积极布局新成分新才调赢得蔓延欢快，蔓延欢快以后去拥抱更大的市集和建立。关于投资机构、财务参谋人投行来说也一样，咱们永远要信赖，既然一级市集是围绕企业、企业家而生的，那么企业最需要匡助的时候就是一级市集的从业者们不错阐述更多的光和热的时候，亦然各人不错找到更好的站位的时候。

市集的重构

冯大刚： 刚才Leo也提到咱们要去拥抱变化，一级市集永远在拥抱变化，今天我看到身边的东谈主有两种典型的心态，一种叫作念被动式的心态，他知谈今天是由国资主导，必须跟国资共舞，关联词他又有些不情不肯，有点无奈。另一类东谈主很兴隆，非论市集是上行照旧下行，上行时契机反而属于一些行业内的大佬，今天反倒是他们有许多契机、有才调、有警戒，有警戒不错杀出一条血路，你合计这两种心态会有什么不一样的影响吗？

郑烜乐： 我合计最初照旧要正确意志市集的环境，当下，咱们必须承认国资在市集上占据了越来越雄伟的位置。

但市集机构和企业跟国资、地方政府的深度合做事实上在全宇宙范围内并不鲜见。政府布景资金深度参与风投市集并不是中国罕见，新加坡、北好意思、欧洲等地都有例可循，仅仅列国的环境和原土生态下的运作形貌都不太一样。

咱们在这个大布景下也看到一些异常好的变化，一是国资关于市集资金的供给、充沛度带来了异常好的补充，不得不说曩昔的18个月，中国的创投市集处于资金相对吃力的阶段，而国资的增量对市集黑白常有价值的。二是现在有些地方政府，比如广东、武汉等，都在出台一系列的国资投资容错方面的政策和关联的诱骗性文献，我合计这黑白常好的变化和信号。

我一直信服：最初，创新一定来自于市集，且是活跃的市集。既然国资参与到市集里，各人最初要作念的肯定是找到市集端正，这样才八成更好地匡助新质坐蓐力或者创新企业。市集的端正里，创新是一定会有失败概率的，不管是好意思国的英伟达、苹果、照旧Meta,得胜企业的成长同期肯定有多半创业公司失败，各人看到的不时唯有临了得胜的那几家。这就是创新的现实，创新的现实就是包容失败，失败里会产生伟大的企业。我信赖畴昔各地方政府的容错机制会陆续出台并衍变得越来越老练，这相同是一个异常好的变化。

三是许多国资和市集化的GP之间的合作关系变得越来越沉稳和紧密，国资和民营成本的联结运转表示。非论是国资借助更多市集化GP的力量照旧市集化GP厘清怎样更好地跟地方政府和国资去合作，国资与市集化GP的关系正在重构，重构的适度是达成双赢。

同期，我也看到许多的产业投资者，正在异常积极地去作念产业整合和布局，非论是对未上市优秀创业公司的并购照旧对产业链的整合，产业方既更好地推动了产业恶果擢升，又帮市集带来退出流动性的新变化，这个变化我认为在将来也会成为一个越来越明显的趋势。

临了还有一个变化趋势值得一提，咱们不雅察到全球最大的几家好意思元机构正在运转回看中国市集，关注中国市集里优质钞票的投资及并购。咱们照旧要信赖中国这一全球唯一无二的大消费市集和大工业体系两者二合一所产生的巨大价值。

AI爆发的下个契机

冯大刚： 光源成本是这个时期中最有代表性的投行之一，投行的特质是掌捏了多半的数据包括真实的交易数据，是以我想请Leo从数据的角度来看，比如2024年上半年AI投资界限发生了哪些显耀变化，以及下半年要是我是一个AI创业公司应该怎样去融资？

郑烜乐： 光源如实在AI这块关注比较早，咱们从 22 年中就如故在关注这波大的波澜，从年中以 diffusion model 驱动的图像界限创新，到下半年咱们运转看到谎言语模子爆发的萌芽，其时看到一些基于 GPT 模子的创业公司，也有一些公司利用开源模子运转作念应用。咱们也陆续就业了许多优质的创业企业，比如百川智能、阶跃星辰、星河通用机器东谈主、深势科技等等，匡助他们赢得了成本的撑持，也深度参与孵化了视频界限的头部企业爱诗科技，不错说光源在这波东谈主工智能波澜中深度参与的款式致使比许多机构还要多，不谦善地说也在一定进度上推动了产业发展。

这些积极布局的背后，中枢原因是咱们怎样看待AI这个大产业变化。我合计异常不一样的小数是现在的 AI 是在径直产生坐蓐力， 曩昔各人合计坐蓐力就是东谈主，因为机器是东谈主在用，而东谈主工智能主要被用来惩办“造机器”的问题，通过创造器具来提高工违警果或改善生涯，从而创造价值。而这波AI波澜下各人频繁提到“端到端”，什么是端到端呢？咱们不错伙同为这波 AI 其实是在造东谈主，现实上它不再是提供坐蓐器具，而是径直参与到制造坐蓐力，这是面前AI发展中最具后劲和变革性的契机之一。

各人为什么合计 Transformer 驱动的大模子这波波澜跟以往都不一样？因为机器运转让东谈主看到了产生通用东谈主工智能的可能性，天然肯定还需要一定发展阶段，但各人咫尺的瓶颈可能都仅仅技术上的瓶颈。AI成为了新的坐蓐者，不错无穷创造。咱们合计 AI 是东谈主，这个东谈主不错学会各式东西，咱们就不错伙同成他可能是个小孩，然后你教小孩第一堂课应该教什么？应该教语文，教授语文以后他就打下了学习各个学科的基础，这就是谎言语模子最早降生。

比如说你教AI物理和好意思术，那他就变成视频大模子。因为视频大模子背后其实是关于真实宇宙的伙同，他要是莫得对真实宇宙的伙同，他坐蓐的内容他就不会恰当逻辑，同期他又要符合审好意思，是以一朝这个东谈主学了物理和好意思术，他就具备了视频生成才调。再比如你教他物理和体育，那他就具备了大脑、小脑，他运转八成去跟真实宇宙去进行互动，这就是具身智能底层模子，基于各种的机器东谈主本色，就不错进入到工业、生意或者是家庭就业的场景。你教他物理、化学和数学，他就不错运转去进行各式种种的策划提拔、科研提拔工业界限的创新，比如像深势科技那样，这也就是AI for Science。

具体到曩昔一年或者是最近半年市集的变化，大模子的投资跟前年比较到了一个新的阶段，市集的期待发生了变化，各人都在恭候应用的大爆发，不错说现在是应用爆发的前夕。咱们如故能看到AI才调的单价鄙人降，才调价钱下跌带来的可能是更多坐蓐力、产业和生意模式被创造出来，现在市集在深情地呼叫PMF。

冯大刚： 是不是不错这样伙同？之前许多东谈主在驰念今上帝流的几家公司，四小龙也好，六小龙也好，估值如故到了200亿以上，下一步要是应用不爆发，或者有多半用户的，而况有现实的市集价值的应用不爆发，那么200亿是不是就是他们的临了一轮？

郑烜乐： 您提到的是一个假定性问题，我认为这些公司势必八成找到恰当的应用场景，要是他们找不到，而况不息无法盈利，市集不会撑持一个永远赔本、最终因资金恣虐而倒闭的公司。

此外，我认为超等平台的才谐和超等底座的才调是紧密相连的。这小数在曩昔的移动互联网时期如故得到了考证。天然并不是总共公司都能得胜，其中可能会有一两家公司，能基于他们的超等底座才调，找到恰当的超等应用场景，而这些场景将率领他们进入下一个估值阶段。

冯大刚： 刚才你在三浪的趋势之外，又提了第二个名词，最初三浪交融这个词是你我方自创的吗？

郑烜乐： 是的。

冯大刚： 这是一个原创的词汇，第二个词又提到了AI造东谈主，AI先从话语大模子运转学起，而且一定会具备其它的才调。其实在我看来，与其说是造东谈主，不如说是造神，它会是一个超东谈主。

郑烜乐： 最初，我异常招供AI的是“超东谈主”这个不雅点，为什么是超东谈主？因为在东谈主类社会中，东谈主们通过坐蓐关系相互合作，酿成高卑劣链条来惩办问题。这是上一代AI所惩办的问题，比如东谈主脸识别，它替代掉了东谈主类的部单干作。现在，咱们想考的是AI要惩办的应该是L4和L5的问题，L5就是超东谈主级别，因为它在驾驶或扩充其他任务方面将会比99.99%的东谈主类作念的更好。

当AI的才调达到这一水平的时候，它就八成替代掉总共这个词链条，从需求端到问题惩办端，重构总共这个词体验。

下一步市齐集更多围绕怎样作念出PMF（产品市集契合度）伸开，市集被诱骗去想考、推演，什么东西会有PMF，什么东西八成充分自若坐蓐力。

所谓PMF，最初，就是给用户带来了前所未有的新的体验价值，叫产品价值。其次，产品价值八成把蓝本的总共这个词链条替代掉，八成径直升级到L4或者L5，它不再是坐蓐就业客户的器具，而是径直生建立业自己。

冯大刚： 能不行举一个PMF的例子？

郑烜乐： 打个比喻，要是说L2是选购套件，擢升体验，那么L4/L5就是径直颠覆原有场景，创造出新的生意模式。以汽车行业为例，L2是提拔驾驶系统，L5则是全都替代司机的自动驾驶汽车，这种驾驶体验的飞跃，激勉了生意模式的根人性的变革。

再举个例子，在机器东谈主界限，家用机器东谈主的普及可能在畴昔5-10年景为现实，这些机器东谈主亦然端到端的，不错全都替代东谈主类在特定场景中的责任。再具象小数，比如现在如故比较普及的扫地机器东谈主，它不仅仅替代了特定场景中使用的器具，而是径直惩办了扫地就业。畴昔，咱们将看到更多种类的机器东谈主应用，它们将在各式界限提供全面的惩办决议。

在曩昔的一段时候里，业界一直在期待PMF的出现，尤其是L4/L5场景的PMF的出现。这种期待跟面前AI应用发展的阶段密切关联。咱们回想互联网的发展史，最早的互联网创业者大多是体式员，代码是第一世产力，跟着进入下半场，产品司理和生意化大牛运转称为创业的主力军；而AI时期亦然一样，在技术天才和内行奠定基础才调、基础设施之后，畴昔一定是产品司理和生意化创新的大牛入局，成为新的领头羊。

冯大刚： 要是今天我是一个AI的创业公司，关联词有一定例模了，比如说如故有几百东谈主了，然后今天来讨教你，我今天应该是去找国资融资，照旧找传统的财务投资去融资，比如畴昔一年要不要去盈利？这些事情对我的投资东谈主来说雄伟吗？你会怎样恢复？

郑烜乐： 第一，在咫尺的成本市集环境之下，能融到钱是第一位的。在现在的市集环境中，企业所需要的成分比以往愈加各种化，不同类型机构的投资都有其价值，企业应该学会识别并获取八成带来所需价值的投资。从这个层面来看，总共（有价值）的钱其实都应该拿。

第二，现阶段，盈利才调如故成为当下企业得胜的要津。企业在追求盈利的流程中，PMF（产品市集契合度）是一个至关雄伟的考量点。关于创业公司而言，在应用层寻找创新契机并达成PMF，不时能带来邃密的生意化契机。而无为情况下，PMF的达成需要跟产业链高卑劣以及产业方去联动及合作，从而发掘出我方的应用场景。

此外，咱们频繁强调，2C看PMF，2B看产业价值。 AI 2B产业的现实就是把原来的技巧活封装成端到端，把实施变建立业自己，变成AI八成主导的产业化、场景化的大应用，临了通过大应用从产业恶果擢升、场景重构和创新中收成，这其中蕴含着巨大的想象空间和市集范围。

冯大刚： 其实我在刚运转作念投资的时候也困惑过，我问我的老诚为什么要去投一个花这样多钱关联词不收成的公司，他给了我一个斩钉截铁，贼人胆虚的恢复：在中国的互联网中从来莫得任何一个应用有千万级的日活关联词不盈利的，其时是这个逻辑，是以范围比收入比利润要雄伟，是以就拚命地哪怕用烧钱的递次、免费的递次去追求范围，今天在高技术界限、硬科技界限你合计礼貌照旧这样吗？

郑烜乐： 我部分招供这个不雅点，如实中国曩昔莫得哪个千万级DAU且能占据用户多半时候的应用是无法变现的。生意化价值无为起首于用户范围乘以用户使用时长。这是曩昔总共得胜变现的移动互联网产品融合的底层逻辑。

相同，面前AI带来的契机在于超等底座和超等平台的联结，在某些场景中达成结巴，并快速赢得多半的用户。要是这些用户因为AI带来的体验大幅度擢升，鼎沸插足更多时候，那么之后达成生意化就不错复用现在异常老练的技能了。天然，以上的大前提是，产品必须要有用户价值，只须产品具备这一基本成分，就不愁达成盈利。

冯大刚： 刚才Leo说三浪其实是其中更智能化咱们问的比较多，AI亦然各人比较感兴致的，原因之一亦然因为全球化或者产业化，从第一天险些就是收成的，你不太能想象一个出海的公司从第一天就赔本去作念这个市集，唯有智能化才会有这个特质吧？

郑烜乐：我认为，唯有智能化不是单纯生意的逻辑，因为它在初期需要多半的投资和资源插足，同期，智能化照旧一个非共鸣的赛谈。以各人都异常关注的scaling law为例，从历久来看，它一定是正确的，但从短期来看，各人的分解及看法或有不同。关联词，这种不笃定性反而是一个契机，非共鸣才有逾额收益的可能。出海亦然如斯，咫尺最大的非共鸣是什么是出海最佳的形貌。尽管各人都认为出海能收成，但究竟是重心抓产品销售、基础才调输出，照旧从一运转就对公司架构作念相应的遐想，这些问题上存在非共鸣。我认为，投成现实上就是一个非共鸣的游戏，AI的魔力也在于非共鸣被一步步考证，最终成为现实的流程。

活在价值创造中

冯大刚： 其实咱们行业中还有一册书叫《反共鸣》，反共鸣才是这个行业八成收成可能性的基础，我再问下今天不管是你行为投行的代替照旧我方行为投资东谈主、老鼓吹，今天要是你有被投企业问你我有一个新的鼓吹是一个国资，他可能让我作念许多事情，这件事情你会怎样劝他，劝他接纳照旧钱就不要拿了。

郑烜乐： 这是一个异常机敏的问题。我认为首要的小数是，企业和鼓吹之间必须对企业的发展达成共鸣：什么样的政策及决策是对企业成心的。创新企业是新质坐蓐力的代表，是社会价值创造的发动机，总共鼓吹肯定应该戮力于为企业提供便利和价值。同期，各方间的调换也至关雄伟，通过有用调换拉都各方诉求，以达成临了的共赢。

冯大刚： 还有几个小问题，第一个问题是你合计不合计现在去跟一些投资东谈主聊天，尤其是国资投资东谈主，许多都是咱们的老一又友，它可能是从好意思元基金转行去了国资，现在行业有两个天问，一是钱都去哪了，二是东谈主都去哪了，这些东谈主你有什么嗅觉。

郑烜乐： 如实，最近跟国资投资机构交流的时候发现都是之前的老一又友，我合计这是个好表象，证明市集化和专科性的东谈主才是刚需。非论是在三浪交融的时期，照旧新的投资机遇之下，一级市集的从业者长期在产生价值。现阶段，企业所需要的撑持成分变多了，成本的相对吃力、产业化、政策合作的蹙迫性，使得咱们行为产业投行、行为FA的价值被放大，咱们要一谈推动总共这个词链条转起来。比如AI其实亦然全链条的合作，需要模子、算力、应用端到芯片端共同悉力才能推动总共这个词链条的运转，全球化更是多种才调模块的合作。是以即使是在面前市集环境下，鼎沸在一级市集好好作念事情的东谈主照旧平坦大路。

冯大刚： 咱们之前讨论更多地看到了所谓的国资对投资行业的校阅，咱们也要看到国资行业的东谈主对国成自己也在发生校阅，这两个行业或者两个群体是在交融的。下一个问题，许多年以前我也曾看过一个数据，中国的创投40%都发生在北京，今天肯定不一样，今天许多款式在某个县里，咱们曩昔根底找不到的，关联词怎样找款式，要是他们真实那么散播的话？

郑烜乐： 我认为技术创新的前一阶段一定是在大城市，因为东谈主才及大公司相对齐集，关联词应用创新会在各地，因为应用场景消费东谈主群市集在各地，这是一个从爆发到出走再到总结的弧线，就像移动互联网时期创业公司基本都在北上杭广深，而产业化时期到消费行业大爆发时期，就发生在各个地方了。现在AI这波爆发又在北上广深，下一阶段照旧会扩散出去，酿成一个异常天然的出走+总结的弧线。

冯大刚： 要是不错类比，互联网波澜、策划机波澜来的时候，中国出现了上百万家IT就业公司，他们是帮你企业连续策划机，连续互联网这件事情的，你合计今天这个行业还有莫得契机，以及要是有的话中国会不会出现一百万家AI应用公司教企业怎样去用AI，你会不会投这样的公司？

郑烜乐： 面前，AI在2C及2B市集都存在多半的应用契机，但AI应用的价值发达形貌与传统互联网时期的软件就业有现实上的不同，软件就业公司现实上是技巧活，AI的作用是端到端的封装，它的应用场景不是帮客户公司构建AI才调，而是需要寻找AI罕见的大型产业应用场景，就像我前边讲的，要去赚产业恶果擢升和场景重构的钱，是以畴昔AI行业的生态可能不会呈现数百万家公司的开阔范围，而是更可能由少数几产品有巨大体量的公司所主导。

冯大刚： 临了一个问题，今天在市集巨变的情况下，行为一个一级市集的从业者，你合计建立感来自于哪？

郑烜乐： 恢复这个问题之前，我先浅显先容一下曩昔一年咱们作念的事情，除了不息用一些要津的大型交易去推动产业发展之外，咱们也作念了两件新的事，第一件事是早期孵化，咱们作念了“3i产业孵化”业务，以AI为中枢主题，在应用端、具身智能端等，积极孵化了一系列异常优秀的公司并参与了诸如星河通用机器东谈主等优质企业的最早期投资。处于AI大变革之中，咱们我方也要成为其中要津的价值创造者及推动者。

第二件事情是匡助上市公司进行智能化及全球化转型和布局。曩昔6个月，跟咱们讨论怎样作念智能化转型和全球化布局的上市公司和产业龙头的数目级，是前年同期的5-6倍以上。咱们如故跟一些产业集团，比如公牛等，开拓政策合作伙伴关系，共同探索智能化及全球化的业务布局及落地。

咱们作念这两件事情的现实是因为咱们认为非论是作念投行照旧作念投资，行为一级市集的投资者任何时候都应该活在价值创造里。 其实市集可能并不需要这样多从业者，而需要致使历久需要的仅仅八成参与和推动价值创造的从业者或机构。是以当下，就从我作念起，作念创新企业家的助推器和产业链价值创造的推动者。在三浪交融的时期，这是我以及光源最大的价值感。

冯大刚： 临了我再作念一个告白，各人也能看出来Leo的想维细巧、逻辑明晰，而且他有异常好的资源，不管是所谓的传统好意思元基金照旧今天的国资，是以各人不错多跟Leo聊一聊，他会是一个异常好的匡助者，我跟Leo也异常熟悉，咱们每隔一段时候都会在36氪舞台上聊天，比及咱们下次再会的时候Leo又会有许多对行业的不雅点，咱们期待下次再会，谢谢。